Ο Joshua T. Klein είναι συνεργάτης του Fox Rothschild LLP, ο οποίος επικεντρώνεται στην πρακτική του στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, στην αναδιάρθρωση και σε συναφείς υπηρεσίες. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]
Το έπος του Όρος Γκοξ και η πτώση της ανταλλαγής σε αφερεγγυότητα είναι γνωστή σε οποιονδήποτε ενδιαφέρεται για το bitcoin, καθώς αυτό κυριαρχούσε στις ειδήσεις του bitcoin για πολλούς μήνες. Ο κ. Gox υπέβαλε αίτηση αναδιοργάνωσης στην Ιαπωνία τον Φεβρουάριο του 2014 σε μια προσπάθεια να σώσει την εταιρεία, ωστόσο το ιαπωνικό δικαστήριο που επιβλέπει την αφερεγγυότητα αρνήθηκε τελικά να εγκρίνει μια προσπάθεια αναδιοργάνωσης της εταιρείας..
Ως αποτέλεσμα, ο Mt Gox τέθηκε επίσημα σε εκκαθάριση και τέθηκε σε λειτουργία ένας διαχειριστής για να αναλάβει όλα τα περιουσιακά στοιχεία του Mt Gox. Ένα αντίστοιχο κεφάλαιο 15 σχετικά με τη διαδικασία πτώχευσης κατατέθηκε επίσης στις Ηνωμένες Πολιτείες και η έγκριση αυτής της κατάθεσης εξακολουθεί να βρίσκεται υπό κενό.
Επιπλέον, νωρίτερα φέτος κατατέθηκε αγωγή κατηγορίας στις Ηνωμένες Πολιτείες από έναν πελάτη Mt Gox στο Ιλινόις, καθώς και μια παρόμοια αγωγή στον Καναδά. Η αγωγή κατηγορίας των Ηνωμένων Πολιτειών υποτίθεται ότι υποβλήθηκε για λογαριασμό 50.000 περίπου 127.000 πελατών / πιστωτών του Mt Gox. Έτσι, τους τελευταίους τρεις μήνες ήταν μάλλον απασχολημένοι από νομικής απόψεως για τον Όρος Gox και τους πελάτες του, με ενεργές διαφορές και δικαστικές διαδικασίες που πραγματοποιήθηκαν σε τουλάχιστον τέσσερα φόρουμ, συμπεριλαμβανομένων των Ιλλινόις, Τέξας, Καναδά και Ιαπωνίας. Μόλις ο Mt Gox τέθηκε σε εκκαθάριση στην Ιαπωνία, πολλές ελπίδες θα φαινόταν χαμένες για τους πελάτες και τους πιστωτές του χρηματιστηρίου.
Ωστόσο, μια ομάδα επενδυτών φαινόταν να δράσει μετά την ανακοίνωση εκκαθάρισης με σχέδιο να σώσει τον Mt Gox. Λέω φαινομενικά επειδή στην πραγματικότητα ο όμιλος επενδυτών εργάζεται σε ένα σχέδιο για την απόκτηση του Mt Gox εδώ και αρκετό καιρό, συμπεριλαμβανομένης της αρχικής κατάθεσης αφερεγγυότητας του Mt Gox.
Αυτό που ακολουθεί είναι, πρώτον, μια σύνοψη του τι γνωρίζουμε για το σχέδιο απόκτησης επενδυτών και, δεύτερον, μια αξιολόγηση της απόκτησης του επενδυτή και γιατί η συμφωνία μπορεί να έχει νόημα.
Οι οποίοι?
Η Sunlot Holdings, Ltd. είναι ένα κυπριακό όχημα ειδικού σκοπού που χρησιμοποιείται για την προτεινόμενη εξαγορά. Οι γνωστοί επενδυτές που εμπλέκονται στο Sunlot είναι: Brock Pierce, παιδικός ηθοποιός που έγινε επιχειρηματίας. William Quigley, επενδυτής επιχείρησης και συνιδρυτής της Clearstone Venture Partners. Ο Matthew Roszak, επενδυτής επιχείρησης και διαχειριστής κεφαλαίων, συνεργάτης στο Silk Road Equity.
Επιπλέον, ο John Betts, ο οποίος διαχειρίστηκε πλατφόρμες ηλεκτρονικών συναλλαγών για την UBS και τη Goldman Sachs, έχει αναφερθεί ως επενδυτής, αλλά υποτίθεται ότι διέρρευσε έγγραφα δικαστηρίου της Sunlot (σχέδιο αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου 2014, που υποτίθεται ότι κατατέθηκε στο ιαπωνικό δικαστήριο (τον Μάρτιο) 28 Σχέδιο αναδιοργάνωσης)) δεν υπάρχει καμία αναφορά για τα Betts που ενδιαφέρονται για τη Sunlot. Ωστόσο, η Betts θα είναι ο Διευθύνων Σύμβουλος «New Mt Gox» εάν η Sunlot αποκτήσει τελικά τον Mt Gox.
Τι?
Μέχρι σήμερα, η μόνη αναφορά για το τι ακριβώς αγοράζει η Sunlot χαρακτηρίστηκε μάλλον αόριστα. Όσον αφορά τις εξαγορασμένες εξαγορές, ο κανόνας είναι ότι ένας αγοραστής αγοράζει τα περιουσιακά στοιχεία. Ο λόγος για αυτό είναι ότι σε μια συμφωνία που βασίζεται σε περιουσιακά στοιχεία ένας αγοραστής μπορεί να «επιλέξει» τα στοιχεία που θέλει και να αφήσει τα στοιχεία που δεν θέλει. Επιπλέον, ένας αγοραστής μπορεί επίσης να αφήσει τις υποχρεώσεις που δεν θέλει, οι οποίες σε μια αναξιοπαθούντα κατάσταση είναι συνήθως οι περισσότερες υποχρεώσεις.
Ωστόσο, περιστασιακά μια απόκτηση γίνεται με αγορά των μετοχών της στοχευόμενης εταιρείας. Σύμφωνα με το Σχέδιο 28 Μαρτίου, το σχέδιο εξαγοράς της Sunlot επικεντρώνεται στη μεταβίβαση της Tibanne KK, μιας ιαπωνικής εταιρείας που κατέχει το 88% του Mt Gox. Η KK, που είναι θυγατρική, λειτούργησε στην πραγματικότητα το χρηματιστήριο.
Μέσω αυτής της πλειοψηφικής ιδιοκτησίας, η Sunlot θα κατέχει και θα ελέγχει την Mt Gox, συμπεριλαμβανομένων όλων των στοιχείων ενεργητικού και παθητικού της. Δεν θα ήταν έκπληξη αν η Sunlot εργάζεται για την αγορά του υπόλοιπου 12% ιδιοκτησίας του Mt Gox KK από τον Jed McCaleb, τον αρχικό ιδρυτή του Mt Gox.
Πόσο?
Τι θα πληρώσει η Sunlot για την απόκτηση Mt Gox; Ένα Bitcoin. Κυριολεκτικά. Στην πραγματικότητα δεν είναι πραγματικά δίκαιο να το αφήνουμε σε αυτό ακριβώς, οπότε παρέχεται κάποιο περιεχόμενο αργότερα στο άρθρο.
Πελάτες / Πιστωτές?
Αυτό έχει γίνει πολύ κρίσιμο κομμάτι του σχεδίου εξαγοράς της Sunlot. Βασικά, η προσφορά σε όλους τους πελάτες του Mt Gox αναμένεται να είναι αυτή που ενσωματώνεται στην προτεινόμενη συμφωνία διακανονισμού (Συμφωνία διακανονισμού) που έχει επιτευχθεί και έχει εγκριθεί προκαταρκτικά στην ενέργεια του Illinois class.
Αυτή η συμφωνία διακανονισμού υπόκειται στην έγκριση του σχεδίου αναδιοργάνωσης της Sunlot από το ιαπωνικό δικαστήριο, ένα σχέδιο που θα έπρεπε να είναι κάπως διαφορετικό από το σχέδιο αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου, λόγω του γεγονότος ότι ορισμένοι από τους όρους που περιέχονται σε αυτό είναι αντιφατικοί με τη συμφωνία διακανονισμού. Ουσιαστικά, η συμφωνία διακανονισμού προβλέπει τα εξής:
- Η Sunlot θα διανέμει αμέσως περιουσιακά στοιχεία Mt Gox (Αρχική διανομή) – όλο το bitcoin και το νόμισμα fiat που κατέχει σήμερα το Mt Gox, το οποίο φαίνεται να αποτελείται σε μεγάλο βαθμό από τα 200.000 πρόσφατα ανακαλυφθέντα bitcoin που κατέχει η Mt Gox – σε αναλογική βάση που καθορίζεται από ανεξάρτητο έλεγχο τους 127.000 επηρεαζόμενους πελάτες. Οι πελάτες θα αντιμετωπίζονται επίσης σαν να έχουν 16,5 τοις εκατό ενδιαφέρον για το New Mt. Gox, επιτρέποντάς τους να μοιράζονται μερίσματα εταιρείας, καθώς και να επωφελούνται από οποιαδήποτε μελλοντική εξαγορά ή IPO στο ίδιο αναλογικό ποσό.
- Ένα Ταμείο Διοίκησης και Εισαγγελίας θα διαχειριζόταν τα συμφέροντα των πελατών και την ανάκτηση περίπου 275 εκατομμυρίων δολαρίων περιουσιακών στοιχείων πελατών. Το Ταμείο Διοίκησης και Εισαγγελίας θα κεφαλαιοποιηθεί κατά 10 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία του Mt Gox που διατηρούνται σε εμπιστοσύνη από τον Nobuaki Kobayashi, τον διαχειριστή / διαχειριστή που διορίστηκε από το ιαπωνικό δικαστήριο, ο οποίος θα λειτουργήσει ως διαχειριστής του Ταμείου Διοίκησης και Εισαγγελίας. Αυτά τα χρήματα θα χρηματοδοτούσαν τη διαχείριση και τις περαιτέρω προσπάθειες ανάκαμψης. Ένα κίνητρο για το 10% των ανακτηθέντων περιουσιακών στοιχείων θα καταβάλλεται στη Sunlot για τη συμμετοχή τους στην ανάκτηση περιουσιακών στοιχείων. Τέλος, η Sunlot, μετά την απόκτηση, θα καταβάλει εμπορικά εύλογες καλύτερες προσπάθειες για να διερευνήσει και να διώξει αστικές αγωγές εναντίον οποιουδήποτε ατόμου ή οντότητας που έχει αποφασιστεί να εμπλέκεται με οποιονδήποτε τρόπο στην απώλεια ή κλοπή Bitcoin bitcoin και νομίσματος νομίσματος, και να επιστρέψει αναλογικά στα πληγέντα μέλη του Mt Gox ανταλλάσσουν bitcoin ή νομίσματα fiat που ανακτώνται μέσω αυτής της έρευνας και δίωξης.
Στις 9 Μαΐου 2014, το Δικαστήριο του Ιλλινόις ενέκρινε προκαταρκτική έγκριση του διακανονισμού, εν αναμονή της τελικής ακρόασης μετά από (και εάν) το σχέδιο αναδιοργάνωσης Sunlot εγκριθεί από το ιαπωνικό δικαστήριο.
Είναι σημαντικό, πρέπει να σημειωθεί ότι σε αντίθεση με όσα έχουν αναφερθεί στα μέσα ενημέρωσης, οι πελάτες δεν θα λάβουν αυτόματα πραγματικό ενδιαφέρον για το New Mt Gox, αλλά μάλλον θα αντιμετωπίζονται «σαν να κατέχουν… ένα μερίδιο στο New Mt Gox» και θα να λάβουν αναλογικά, πιθανά ανοδικά τους, αλλά δεν θα είναι αυτόματα κάτοχοι μετοχών της New Mt Gox.
Η συμφωνία: Αξιολόγηση
Το άθροισμα και η ουσία των προτάσεων Sunlot αντικατοπτρίζει ένα πολύ καλά μελετημένο, ευέλικτο σχέδιο εξαγοράς που απαιτεί πολύ χρόνο και δαπάνη (αυτά τα πράγματα δεν είναι φθηνά). Σαφείς ενδείξεις για αυτό ήταν η ικανότητα του Sunlot να περιστρέφεται και να αλλάζει κατεύθυνση πολύ γρήγορα και επιδέξια, ανάλογα με τη μεταβαλλόμενη δυναμική της κατάστασης στο Mt Gox.
Η αρχική πρόθεση της Sunlot να αγοράσει το Mt Gox μέσω μιας συμφωνίας με τον Mark Karpeles θα ήταν προφανώς ομαλότερη, λιγότερη ταλαιπωρία και φθηνότερη για τη Sunlot. Η κατάθεση πτώχευσης του Mt Gox διέκοψε σαφώς αυτό το αρχικό σχέδιο, ωστόσο, υπήρξαν πολλά πράγματα που λειτουργούν τώρα υπέρ του Sunlot.
Πρώτον, η πτωτική σπείρα του Mt Gox και η κατάθεση πτώχευσής της δημιούργησαν ένα παγκόσμιο φόρουμ στα μέσα ενημέρωσης για όλα τα πράγματα Mt Gox. Η Sunlot κατάφερε να εκμεταλλευτεί αυτό το φόρουμ προκειμένου να συγκεντρώσει υποστήριξη για την απόκτησή τους μέσω καταλαβαίνων δημοσίων σχέσεων και χρήσης ψηφιακών μέσων. Κάθε κίνηση που έκανε η Sunlot έχει αναφερθεί ευρέως στα μέσα ενημέρωσης, κάτι που δεν είναι εντελώς ακούσιο. Αυτή είναι μια κλασική, δοκιμασμένη και αληθινή αναξιοπαθούντα στρατηγική αγοραστών.
Δεύτερον, η ύπαρξη της κατηγορίας δράσης των Ηνωμένων Πολιτειών υπήρξε πραγματικά όφελος για το σχέδιο εξαγοράς της Sunlot, διότι έδωσε στην Sunlot, στην πραγματικότητα, αποτελεσματική και λιγότερο δαπανηρή πρόσβαση σε περίπου 50.000 από τους 127.000 Mt Gox πελάτες και έναν μηχανισμό συγκέντρωσης υποστήριξης από αυτούς 50.000 πελάτες.
Επιπλέον, λόγω του γεγονότος ότι η Sunlot έχει προκαταρκτική έγκριση από το δικαστήριο των Ηνωμένων Πολιτειών για τον διακανονισμό στην αγωγή κατηγορίας, η Sunlot έχει αυξήσει κατά πολύ την επιδίωξή της για έγκριση του σχεδίου αναδιοργάνωσης στο ιαπωνικό δικαστήριο (και πιθανώς στο δικαστήριο πτωχεύσεων των Ηνωμένων Πολιτειών) το οποίο είναι απαραίτητο για την ολοκλήρωση και την ολοκλήρωση της απόκτησης.
Η συμφωνία: Γιατί?
Λοιπόν, το έντονο ερώτημα είναι γιατί το Sunlot κάνει όλα αυτά; Στην επιφάνεια, δεν έχει απαραίτητα πολύ νόημα. Το να πούμε ότι υπάρχουν πολλά κινούμενα μέρη (και δαπανηρά σε αυτό) είναι υποτιμητικό. Σε μια πρόσφατη συνέντευξη με το Business Insider, ο Betts ρωτήθηκε εάν υπάρχει κάποια κρυφή αξία ή υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο που κανείς δεν έχει ακόμη συνειδητοποιήσει.
Τα στοιχήματα διατηρήθηκαν στο σενάριο Sunlot και “τόνισαν ότι η προτεραιότητα του ομίλου είναι η επιστροφή χρημάτων σε πελάτες και η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στο ευρύτερο οικοσύστημα bitcoin.”
Αυτό ακούγεται καλό και μια δόση αλτρουισμού και φιλανθρωπίας στην καταστροφή του Mt Gox θα ήταν σίγουρα ευπρόσδεκτη από τους πελάτες και τους πιστωτές του Mt Gox, και ενδεχομένως από την ευρύτερη κοινότητα bitcoin. Ωστόσο, όλοι γνωρίζουν ότι οι άνθρωποι επενδύουν μόνο σημαντικό χρόνο και χρήμα σε μια ευκαιρία που έχει τη δυνατότητα σημαντικής απόδοσης αυτής της επένδυσης.
Η Sunlot αγοράζει μια καθιερωμένη πλατφόρμα ανταλλαγής κρυπτονομισμάτων, η οποία ήταν / είναι η μεγαλύτερη ανταλλαγή του είδους της στον κόσμο. Ναι, υπάρχει ζημιά στην επωνυμία. Ναι, η Sunlot ίσως χρειαστεί να αναδιαρθρώσει την τεχνολογία πλατφόρμας και να ενισχύσει την ασφάλεια, κάτι που πιθανότατα θα απαιτήσει ορισμένες αρχικές κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Ο κατάλογος των επαγγελματιών και των συμβούλων που σκοπεύει να χρησιμοποιήσει άμεσα η Sunlot δείχνει ότι αυτές οι κεφαλαιουχικές δαπάνες θα μπορούσαν να είναι σημαντικές. Ωστόσο, η Mt Gox διαθέτει επί του παρόντος τουλάχιστον ένα πολύτιμο γνωστό περιουσιακό στοιχείο: τη λίστα πελατών 127.000 ατόμων. Για ανταλλαγή ή παρόμοιο ενδιάμεσο, οι πελάτες είναι το κλειδί και αποτελούν τον απόλυτο (και μερικές φορές μοναδικό) οδηγό εσόδων της επιχείρησης.
Περισσότεροι πελάτες σημαίνει περισσότερες συναλλαγές, πράγμα που με τη σειρά του σημαίνει περισσότερα τέλη και προμήθειες. Ναι, το νέο Mt Gox θα πρέπει να εργαστεί για να διατηρήσει αυτούς τους πελάτες, αλλά χρησιμοποιώντας το Σχέδιο Αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου ως οδηγό μας, η Sunlot μπορεί να έχει ήδη δουλειά για να παρακινήσει τους πελάτες να παραμείνουν στο Mt Gox. Για παράδειγμα, το Σχέδιο Αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου περιέχει προβλέψεις για τη μελλοντική επιχείρηση να παρέχει δωρεάν ή / και μειωμένες προμήθειες για μελλοντικές συναλλαγές για τρέχοντες πελάτες.
Το κίνητρο δεν λειτουργεί πάντα για τη διατήρηση πελατών, οπότε υπάρχουν διατάξεις στο σχέδιο αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου που θα περιόριζαν τους πελάτες να «βγαίνουν» μόλις λάβουν διανομές.
Πρώτον, υπάρχει μια «περίοδος κλειδώματος» ενός έτους μετά την αρχική διανομή. Οι πελάτες θα λάβουν αμέσως το αναλογικό τους μερίδιο των 200.000 bitcoin που περιλαμβάνουν την αρχική διανομή, ωστόσο, τα bitcoin που λαμβάνουν δεν μπορούν να εξαργυρωθούν ή να πραγματοποιηθούν συναλλαγές κατά το πρώτο έτος.
Δεύτερον, το σχέδιο αναδιοργάνωσης Sunlot περιέχει απαγορεύσεις στους πελάτες να εξαργυρώνουν τις τριμηνιαίες διανομές τους από έναν λογαριασμό εμπιστοσύνης προμήθειας που θα δημιουργηθεί (για να συνεχίσει να κάνει τους πελάτες ολόκληρους μετά την αρχική διανομή) έως ότου παρέλθει ένα έτος μετά την παραλαβή τέτοιων διανομών. Με άλλα λόγια, εάν ένας πελάτης λάβει μια διανομή από αυτόν τον λογαριασμό εμπιστοσύνης, αυτός ο πελάτης δεν μπορεί να αποσύρει αμέσως τη διανομή σε μετρητά. Έτσι, σύμφωνα με το Σχέδιο Αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου δεν θα υπήρχε πρόωρη έξοδος για τους πελάτες του Mt Gox.
Δηλαδή, εκτός εάν ένας πελάτης ήθελε να πουλήσει τις αξιώσεις του New Mt Gox. Σε αυτήν την περίπτωση, το Σχέδιο Αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου παρέχει προκαθορισμένες εκπτώσεις αγοράς αξιώσεων πελατών που κυμαίνονται από 50% έως 80% της αξίας της αξίωσης. Σύμφωνα με το Σχέδιο Αναδιοργάνωσης της 28ης Μαρτίου, εάν θέλετε να εξαργυρώσετε τον πρώτο χρόνο μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας, θα πρέπει να πουλήσετε την αξίωση New Mt Gox στο 50% της αξίας της αξίωσης.
Και πάλι, ορισμένες ή όλες αυτές οι διατάξεις θα μπορούσαν να αλλάξουν σε ένα αναθεωρημένο σχέδιο αναδιοργάνωσης που η Sunlot θα υποβάλει στο Ιαπωνικό Δικαστήριο προκειμένου να συμμορφωθεί με το Συμφωνητικό Διακανονισμού (το σημαντικό είναι η συμπερίληψη πραγμάτων όπως η άμεση πρόσβαση στα χρήματα των πελατών στο λογαριασμό).
Ωστόσο, πιστεύω ότι αποδεικνύει τη σημασία του πελάτη ως βασικού πλεονεκτήματος για τη Sunlot / New Mt Gox και την ανάγκη του να διατηρεί τους τρέχοντες πελάτες για όσο το δυνατόν περισσότερο για την επιτυχία της επιχείρησης και την επιτυχία της επένδυσης της Sunlot . Αυτή είναι πραγματικά η καρδιά της συμφωνίας και της έλξης.
Έτσι, η «κρυφή τιμή» στο Mt Gox ή το «μη πραγματοποιημένο περιουσιακό στοιχείο» μπορεί να μην είναι τόσο κρυμμένη ή μη πραγματοποιημένη καθόλου. Η Sunlot αντιλήφθηκε ξεκάθαρα αυτό νωρίς και είναι πρόθυμη να αναλάβει τον κίνδυνο, και οι δύο είναι κρίσιμες για μια επιτυχημένη αναξιοπαθούντα εξαγορά.
Όταν εξετάζεται με αυτούς τους όρους, η απόκτηση Sunlot μπορεί να έχει πολύ νόημα.
